Vorlage für einen Verkäuferdarlehensvertrag

Was ist ein Verkäuferdarlehen?

Warum ein Verkäuferdarlehen nutzen?

• den aufzunehmenden Bankkredit verringern und den Abschluss des Finanzierungsplans erleichtern,
• den vom Verkäufer geforderten Preis und die Finanzierungskapazität des Käufers einander annähern,
• den Finanzierungspartnern zeigen, dass der Verkäufer an den Fortbestand des Unternehmens glaubt,
• einen schrittweisen Übergang gestalten, oft verbunden mit einer Begleitung des Käufers.

Was die Vorlage enthält

So verwenden Sie die Vorlage

Die Vorlage Klausel für Klausel ausfüllen

Die Parteien. Bei einer fremdfinanzierten Übernahme ist der Darlehensnehmer selten der Käufer persönlich, sondern meist die Holdinggesellschaft, die die Anteile erwirbt. Prüfen Sie, ob Firma, Kapital und Vertreter dieser Holding genau mit denen im Kaufvertrag übereinstimmen und ob die Gesellschaft am Tag der Unterzeichnung tatsächlich eingetragen ist. Der Aufbau der Erwerbsstruktur wird auf unserer Seite zur Erwerbsholding und zu Zweckgesellschaften (SPV) ausführlich beschrieben.

Der Betrag. Er ergibt sich aus dem Finanzierungsplan: Kaufpreis abzüglich der Eigenkapitaleinlage des Käufers und der erhaltenen Bankfinanzierung. Der Preis selbst muss begründbar sein; ein Verkäufer, der ein Verkäuferdarlehen akzeptiert, um einen schwer vertretbaren Preis zu stützen, geht ein Risiko ein, das er allein trägt. Unsere Seite zu den Methoden der Unternehmensbewertung hilft, diesen Punkt zu objektivieren.

Laufzeit und tilgungsfreie Zeit. Der Zahlungsplan muss mit der Fähigkeit des Zielunternehmens vereinbar sein, nach Bedienung der Bankfinanzierung Dividenden an die Holding auszuschütten. Eine tilgungsfreie Zeit ist häufig, wenn die Banken vorrangig bedient werden wollen; sie muss schwarz auf weiß festgehalten werden, einschließlich der Behandlung der Zinsen in dieser Zeit (gezahlt, kapitalisiert oder entfallend).

Der Zinssatz. Er wird frei verhandelt. Auf Verkäuferseite sind die erhaltenen Zinsen grundsätzlich steuerpflichtig: Lassen Sie ihre Behandlung von Ihrem Steuerberater prüfen, bevor Sie den Zinssatz festlegen. Auf Käuferseite sollten Sie die Möglichkeit der vorzeitigen Rückzahlung und deren Bedingungen vorsehen.

Sicherheiten und Rang. Die Sicherheiten, die Sie in die Vorlage aufnehmen, müssen mit denen vereinbar sein, die die Banken verlangen. Sind die Anteile des Zielunternehmens bereits zugunsten des Bankenkonsortiums verpfändet, kann der Verkäufer nur einen nachrangigen Rang erhalten: Das wird in einer Nachrangvereinbarung oder einem Intercreditor-Vertrag geregelt, der gleichzeitig mit dem Senior-Darlehen zu verhandeln ist.

Was jede Partei erreichen will

• Der Verkäufer will den Restkaufpreis absichern: wirksame Sicherheiten, regelmäßige Finanzinformationen über das Zielunternehmen, vorzeitige Fälligstellung bei Veräußerung der Anteile oder Kontrollwechsel bei der Holding sowie Ausschluss jeder automatischen Verrechnung mit der garantie d’actif et de passif (GAP, Garantie- und Freistellungsvereinbarung).
• Der Käufer sucht Flexibilität: tilgungsfreie Zeit, vorzeitige Rückzahlung ohne Vorfälligkeitsentschädigung und umgekehrt die Möglichkeit, Beträge, die der Verkäufer aus der GAP schuldet, mit dem Verkäuferdarlehen zu verrechnen. Dieser Punkt wird bereits in der Phase von LOI, Due Diligence und GAP vorbereitet.
• Die Banken verlangen in der Regel den Nachrang des Verkäuferdarlehens, die Sperre seiner Rückzahlungen bei Verletzung der Covenants und den Verzicht auf konkurrierende Sicherheiten an denselben Vermögenswerten. Ihre Logik wird auf unserer Seite zu Senior-Darlehen, Mezzanine-Kapital und Wandelanleihen erläutert.

Fehler, die Sie vermeiden sollten

• Das Verkäuferdarlehen erst nach der Bankfinanzierungszusage verhandeln: Die Banken diktieren dann ihre Bedingungen, und der Verkäufer hat wenig Spielraum. Besser ist es, das Prinzip bereits in der Absichtserklärung (LOI) anzukündigen.
• Verkäuferdarlehen und Earn-out verwechseln: Das erste betrifft einen bereits festgelegten Preis, das zweite einen Preis, der von künftigen Ergebnissen abhängt. Bestehen beide nebeneinander, müssen ihre Fälligkeiten und Bedingungen aufeinander abgestimmt sein; siehe unseren Beitrag zum Earn-out (variable Kaufpreiskomponente).
• Einen Zahlungsplan auf einem optimistischen Businessplan aufbauen: Erwirtschaftet das Zielunternehmen nicht die geplanten Cashflows, wartet der nachrangige Verkäufer am längsten.
• Zu weit gefasste oder zu vage Fälligstellungsgründe vorsehen, die einen Cross Default mit der Bankfinanzierung auslösen können.
• Das Verkäuferdarlehen in einem separaten, nach dem Kaufvertrag erstellten Dokument unterzeichnen, obwohl beide aufeinander abgestimmt und gemeinsam unterzeichnet werden müssen.

Was vor der Unterzeichnung vorzubereiten ist

Stellen Sie den bestätigten Businessplan, den endgültigen Finanzierungsplan, die Angebote oder den Bankdarlehensvertrag, den Entwurf der Nachrangvereinbarung, die Dokumentation der Sicherheiten (Verpfändung, Bürgschaft, Garantie auf erstes Anfordern) und die Stellungnahme Ihres Steuerberaters zusammen. Die Vorlage dient als Diskussionsgrundlage: Die endgültige Fassung sollte ein Rechtsanwalt erstellen, der ihre Stimmigkeit mit dem Kaufvertrag, der garantie d’actif et de passif und der Bankdokumentation prüft.

Häufig gestellte Fragen

Quellen und Referenzen

• Ein Verkäuferdarlehen zur Unternehmensübernahme nutzen — Bpifrance Création
• Code général des impôts (französisches Steuergesetzbuch), Art. 150-0 A – Veräußerungsgewinne aus Wertpapieren und Earn-out — Légifrance
• Übersichtstabellen zu den rechtlichen Strukturen einer Unternehmensübernahme — Bpifrance Création

Von der Redaktion von Collaboration Capital verfasst und geprüft. Diese Referenzen dienen der Information und ersetzen keine auf Ihre Situation zugeschnittene Rechts- oder Steuerberatung.