Wie gelingt eine M&A-Transaktion im Ausland?
Eine Fusion oder Übernahme im Ausland kann neue Märkte erschließen, einen Wettbewerbsvorteil schaffen und Ihre Gewinne steigern. Schlecht vorbereitet kann sie dagegen viele Ressourcen binden und wenig bringen. Hier sind die Schlüsselfaktoren, mit denen Sie eine grenzüberschreitende Transaktion absichern.
Von Collaboration Capital · Aktualisiert am
Grenzüberschreitende M&A fügt den klassischen Herausforderungen eines Unternehmenskaufs weitere Dimensionen hinzu: ausländischer Rechts- und Steuerrahmen, behördliche Genehmigungen, Währungsrisiko, Unterschiede in der Rechnungslegung, kulturelle Unterschiede und Integration aus der Ferne. Vier Schlüsselfaktoren helfen, diese Hürden in eine beherrschbare Transaktion zu verwandeln.
4 Schlüsselfaktoren für eine erfolgreiche grenzüberschreitende M&A-Transaktion
Führen Sie eine 360°-Due-Diligence durch
Die Sorgfaltsprüfung ist bei internationalen Transaktionen doppelt kritisch. Über die finanzielle Prüfung hinaus sollten Sie die rechtlichen, steuerlichen, regulatorischen und arbeitsrechtlichen Aspekte des Ziellandes abdecken: Unterschiede bei den Rechnungslegungsstandards (IFRS vs. lokale Standards), Besteuerung (Verrechnungspreise, Quellensteuern, Gewinnrückführung) und Währungsrisiko.
Prüfen Sie außerdem sehr früh die behördlichen Genehmigungen: Fusionskontrolle (Kartellrecht) in den betroffenen Rechtsordnungen und Investitionskontrolle für ausländische Investitionen (in Frankreich IEF), die die Transaktion an Bedingungen knüpfen oder verzögern können.
Bewerten Sie die kulturelle Passung
Zwei Unternehmen derselben Branche können von Land zu Land sehr unterschiedliche Kulturen haben: Führungsstile, Verhältnis zur Hierarchie, Entscheidungs- und Kommunikationswege. Stellen Sie sicher, dass es genügend Gemeinsamkeiten gibt, damit der Zusammenschluss gelingt.
Gehen Sie dieses Risiko bereits in der Prüfungsphase mit einer echten kulturellen Due Diligence an und berücksichtigen Sie die Unterschiede im Integrationsplan.
Holen Sie lokale Experten an Bord
Lokale Rechtsanwälte, Wirtschaftsprüfer und Steuerberater kennen den Markt, den Rechtsrahmen und die Genehmigungsverfahren des Ziellandes. Ein in grenzüberschreitenden Transaktionen erfahrener M&A-Berater koordiniert diese Beteiligten über mehrere Länder hinweg und bewahrt Sie vor bösen Überraschungen.
Diese Expertise sichert jeden Schritt ab, vom ersten Kontakt bis zur Unterzeichnung, und erleichtert eine Transaktion in einem Umfeld, das Sie nicht von innen kennen.
Planen Sie einen Plan B (und C) und steuern Sie die Risiken
Nicht jede Transaktion verläuft wie geplant. Sehen Sie alternative Finanzierungsoptionen und Ausstiegsklauseln vor, falls das Zielunternehmen nicht passt.
Sichern Sie das Risiko mit den richtigen vertraglichen Mechanismen ab: Earn-out, um die Unsicherheit zu teilen, Garantien und Freistellungen (und W&I-Versicherung, international verbreitet), Treuhandkonto (Escrow), MAC-Klausel und Absicherung des Währungsrisikos.
Der Vorteil einer Ansprache in der Sprache des Zielunternehmens
Bei Collaboration Capital spricht unser Team Zielunternehmen in ihrer Muttersprache an: Sie erhalten mehr Rückmeldungen von potenziellen Zielunternehmen, und das erste Gespräch beginnt unter den besten Voraussetzungen. Unsere Methode entdecken.
Ein Rahmen, der Land für Land zu prüfen ist
Schwellenwerte und Verfahren der Fusionskontrolle, der Investitionskontrolle und der Besteuerung unterscheiden sich von Land zu Land und ändern sich regelmäßig. Lassen Sie den genauen, für Ihre Transaktion geltenden Rahmen stets von einem lokalen Rechts- und Steuerberater prüfen, bevor Sie sich verpflichten.
Fazit
Eine Transaktion im Ausland ist ein hervorragender Wachstumshebel, aber nicht ohne Risiken. Mit einer 360°-Due-Diligence, der Bewertung der kulturellen Passung, lokalen Experten an Ihrer Seite und vorbereiteten Notfallplänen minimieren Sie diese Risiken und erhöhen Ihre Erfolgschancen deutlich. Eine erfahrene Begleitung beim grenzüberschreitenden Unternehmenskauf macht oft den Unterschied.
Eine Übernahme im Ausland strukturieren, finanzieren und steuern
Über die vier oben vorgestellten Schlüsselfaktoren hinaus entscheiden drei praktische Weichenstellungen über den Erfolg einer grenzüberschreitenden Transaktion. Sie werden früh getroffen, oft noch vor der Absichtserklärung, und binden den Käufer für mehrere Jahre. Wer sie erst in die Phase der Vertragsdokumentation verschiebt, riskiert, einen Teil der Vereinbarung mit dem Verkäufer und den Finanzierungspartnern neu verhandeln zu müssen.
Die Erwerbsstruktur wählen. Der Käufer kann das Zielunternehmen direkt über die französische Gesellschaft erwerben oder eine Holding gründen, die die Beteiligung und gegebenenfalls die Akquisitionsschulden trägt. Die Wahl hängt von der Besteuerung in beiden Ländern, den anwendbaren Doppelbesteuerungsabkommen, dem Weg der Dividendenausschüttung nach oben und den künftig in derselben Region geplanten Übernahmen ab. Unsere Seite zu Erwerbsholdings und SPV stellt die Grundprinzipien dieser Strukturen vor, die mit einem lokalen Steuerberater anzupassen sind.
Die Finanzierung an den Zahlungsströmen ausrichten. Eine verbreitete Vorsichtsregel besteht darin, sich in der Währung zu verschulden, in der das Zielunternehmen seine Liquidität erwirtschaftet, um das Währungsrisiko bei der Rückzahlung zu begrenzen. Zudem ist zu entscheiden, ob die Finanzierung bei den französischen Hausbanken des Käufers, bei lokalen Banken oder bei einer Kombination aus beiden aufgenommen wird; jede wird die Transaktion anders beurteilen. Die möglichen Strukturen sind auf unserer Seite zur Akquisitionsfinanzierung per LBO ausführlich beschrieben.
Die Governance aus der Ferne organisieren. Wer führt die Tochtergesellschaft im Tagesgeschäft? Welche Entscheidungen bleiben in der Zentrale? Welches Reporting, in welcher Sprache und nach welchem Rechnungslegungsstandard? Ein vertrauenswürdiges lokales Management, ein regelmäßig tagender Lenkungsausschuss und einfache Kennzahlen sind besser als eine Zentralisierung, die alles verlangsamt. Diese Entscheidungen setzen den Integrationsplan fort und müssen den lokalen Teams ab der Bekanntgabe erklärt werden. Planen Sie auch die Bindung der Personen ein, die die Beziehungen zu Kunden und lokalen Behörden halten: Oft tragen gerade sie den Wert des Zielunternehmens, und ihr Weggang lässt sich aus der Ferne schwerer ausgleichen. Legen Sie schließlich von Anfang an fest, wie häufig die Geschäftsleitung im ersten Jahr vor Ort sein wird; eine regelmäßige Präsenz verhindert, dass sich die Tochtergesellschaft lediglich „aufgekauft“ und aus dem Ausland verwaltet fühlt, und hilft, schwache Signale früh zu erkennen, die das Reporting nicht nach oben meldet.
Schließlich hat jeder Markt seine eigenen Gepflogenheiten bei Verhandlung, Zeitplan und Dokumentation. Unsere Seite zu grenzüberschreitenden M&A-Transaktionen beschreibt unsere Begleitung bei solchen Mandaten, und die Seite zum internationalen Unternehmenskauf zeigt, wie wir Zielunternehmen außerhalb Frankreichs identifizieren und ansprechen. Für erste Überlegungen zu einem bestimmten Land oder einer bestimmten Branche können Sie mit unserem Assistenten Chat M&A Ansätze für gezielte Übernahmen im Ausland ausloten, bevor Sie mit unserem Team sprechen.
Häufig gestellte Fragen zu M&A im Ausland
Was ist eine grenzüberschreitende M&A-Transaktion?
Es handelt sich um eine Fusion oder Übernahme, an der Unternehmen aus verschiedenen Ländern beteiligt sind. Zu den klassischen M&A-Herausforderungen kommen kulturelle, rechtliche, steuerliche und sprachliche Aspekte hinzu, die für den ausländischen Markt spezifisch sind.
Was sind die Hauptrisiken einer internationalen M&A-Transaktion?
Mangelnde kulturelle Passung, ein unzureichend beherrschter Rechts- und Regulierungsrahmen, Steuer- und Währungsrisiken, unterschiedliche Rechnungslegungspraktiken, behördliche Genehmigungen (Kartellrecht, Investitionskontrolle) und die Schwierigkeit der Integration aus der Ferne. Eine lokale Due Diligence und Notfallpläne helfen, diese Risiken zu begrenzen.
Warum sollte man lokale Experten hinzuziehen?
Lokale Rechtsanwälte, Wirtschaftsprüfer und Berater kennen den Markt und den Rechtsrahmen des Ziellandes. Werden Zielunternehmen in ihrer Muttersprache angesprochen, steigt zudem die Rücklaufquote, und die ersten Gespräche verlaufen reibungsloser.
Wie geht man bei einer Übernahme im Ausland mit kulturellen Unterschieden um?
Indem man die kulturelle Passung bereits in der Due Diligence bewertet, Gemeinsamkeiten und unterschiedliche Praktiken identifiziert und einen Integrationsplan erstellt, der die lokalen Besonderheiten berücksichtigt.
Quellen und Referenzen
- Kontrolle ausländischer Investitionen in Frankreich — Direction générale du Trésor (französisches Finanzministerium)
- Code de commerce (französisches Handelsgesetzbuch), Art. L430-1 bis L430-10 — Fusionskontrolle — Légifrance
Inhalt verfasst und geprüft vom Team von Collaboration Capital. Diese Referenzen dienen nur der Information und ersetzen keine auf Ihre Situation zugeschnittene Rechts- oder Steuerberatung.
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