Corporate Venture: in Innovation investieren

Warum betreiben Unternehmen Corporate Venture?

Ein Unternehmen setzt Corporate Venture aus mehreren, sich ergänzenden Gründen ein. Der erste ist der frühe Zugang zu Innovation: Eine Beteiligung an einem Start-up ermöglicht es, eine aufkommende Technologie oder ein neues Geschäftsmodell aus nächster Nähe zu beobachten, lange bevor sie zum Marktstandard werden.

Hinzu kommt die Erschließung neuer Märkte und Wachstumstreiber, ohne sofort umfangreiche interne Ressourcen zu binden. Corporate Venture dient auch dazu, neue Modelle zu testen, ohne das Kerngeschäft zu gefährden: Die Beteiligung isoliert das Risiko, das Unternehmen lernt und positioniert sich, ohne sein Hauptgeschäft aufs Spiel zu setzen.

In defensiver Hinsicht bietet eine Beteiligung an einem vielversprechenden – mitunter konkurrierenden – Start-up eine strategische Marktbeobachtung und oft eine Option auf eine spätere Übernahme: Der Investor kennt das Zielunternehmen von innen, bevor er einen Kauf in Betracht zieht. Schließlich stärkt die Zusammenarbeit mit innovativen Projekten die Arbeitgeberattraktivität und die Markensichtbarkeit bei Zukunftsthemen.

Formen von Corporate Venture

Beispiele für Corporate Venture

Die Beispiele dienen der Veranschaulichung; die Investitionsstrategien dieser Akteure ändern sich im Laufe der Zeit.

Risiken und Erfolgsfaktoren

Corporate Venture ist nicht ohne Schwierigkeiten. Das erste Risiko liegt in der fehlenden Ausrichtung zwischen Muttergesellschaft und Venture-Team: Erstere strebt nach Rentabilität und denkt in den langen Zyklen ihres Kerngeschäfts, Letzteres nach schnellem Wachstum bei hoher Risikobereitschaft. Diese Spannung kann zu Meinungsverschiedenheiten über Strategie und Ressourcenverteilung führen.

Hinzu kommen andere Kompetenzen als im angestammten Geschäft (ein Start-up tickt anders als ein Konzern), ein langer, wenig liquider Investitionshorizont und das Risiko des Scheiterns, das für ein Großunternehmen kostspielig und öffentlich sichtbar sein kann.

Die Erfolgsfaktoren sind gut dokumentiert: dem Venture-Team echte Autonomie und eine passende Governance gewähren, einen langen Horizont akzeptieren, eine klare strategische Ausrichtung an der Roadmap des Konzerns festlegen und die Investition mit einer möglichen späteren Akquisitionsstrategie verzahnen.

Corporate Venture oder Übernahme: Was ist die richtige Wahl?

Corporate Venture und Übernahme folgen unterschiedlichen Logiken. Eine Beteiligung erlaubt es, schrittweise zu investieren und zu testen, bevor man sich festlegt – mit mehr Flexibilität und begrenztem Risiko. Die Übernahme bietet dagegen volle Kontrolle und eine schnellere Integration, allerdings um den Preis eines deutlich größeren finanziellen und operativen Engagements.

Beide Ansätze ergänzen sich oft: Eine Corporate-Venture-Investition kann ein erster Schritt sein und, sobald man das Zielunternehmen besser kennt, in eine Übernahme münden. Die richtige Wahl hängt von Ihrer Strategie für externes Wachstum und Ihrer Risikobereitschaft ab.

Den Übergang von der Beteiligung zur Übernahme vorbereiten

Wird Corporate Venture als erster Schritt hin zu einer Übernahme betrachtet, sollte diese Option bereits bei der Erstinvestition vorbereitet werden. Wird sie erst später verhandelt, wenn das Start-up an Wert gewonnen oder weitere Investoren angezogen hat, ist sie deutlich schwerer zu erreichen.

• Informationsrechte. Ein regelmäßiges Reporting ermöglicht es, das Zielunternehmen von innen kennenzulernen, was die spätere Due Diligence erleichtert.
• Klauseln der Gesellschaftervereinbarung. Vorkaufsrecht, Recht auf das erste Angebot oder Kaufoption: Diese mit einem Rechtsanwalt auszuarbeitenden Mechanismen bestimmen, ob man zu gegebener Zeit übernehmen kann. Für das Start-up beeinflussen sie die Attraktivität einer Finanzierungsrunde bei anderen Investoren, was sie zu einem heiklen Verhandlungspunkt macht.
• Die Bewertungsmethode. Wer sich im Voraus auf die Grundsätze der Preisberechnung auf Basis anerkannter Bewertungsmethoden verständigt, begrenzt spätere Meinungsverschiedenheiten.
• Die Rolle der Gründer nach der Übernahme. Ein Earn-out kann ihr Engagement sichern, sofern die Post-Merger-Integration so vorbereitet wird, dass das, was den Wert des Start-ups ausmachte, nicht erstickt wird.