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Fusiones y adquisiciones · Operación realizada · Asesoramiento al comprador

Lindab adquiere Liftasud: reforzar la distribución mediante crecimiento externo

Por Collaboration Capital

Cómo el líder europeo de la ventilación integró a un distribuidor francés especializado en climatización (HVAC) y acústica: la necesidad, el enfoque, los retos y la lectura macroeconómica de una operación transfronteriza exitosa.

+50 %
de ventas en Francia para Lindab tras la operación
≈ 25 M€
cifra de negocio de la empresa objetivo · 55 empleados
6
centros de Liftasud en Francia, sede en Torcy
2022
año de realización de la operación
El comprador

Lindab, referente europeo de la ventilación

Fundado en 1959 en Båstad (Suecia), Lindab es uno de los principales actores europeos de la ventilación: el grupo desarrolla, fabrica y distribuye productos y sistemas para una ventilación energéticamente eficiente y un clima interior saludable. Cotizado en el Nasdaq Stockholm, alcanzó una cifra de negocio de 9.648 millones de coronas suecas en 2021 —unos 900 M€— y está presente en una veintena de países; Europa Occidental representa por sí sola cerca del 42 % de sus ingresos. Su estrategia de desarrollo se basa históricamente en el crecimiento externo en serie: las sociedades adquiridas siguen operando con su propia marca, apoyándose en la red comercial, las compras y los recursos centrales del grupo.

FLUJO DE AIRE SILENCIADOR CONFORT ACÚSTICO
El saber hacer clave de la empresa objetivo: la atenuación acústica de las redes de ventilación
L Lindab Ventilación y clima interior — Suecia, ≈ 20 países lindab.fr · lindabgroup.com
Li Liftasud Distribución HVAC, aislamiento y acústica — Torcy, 6 centros en Francia liftasud.fr
El vendedor

Liftasud, especialista de la región de París en climatización y acústica

Con sede en Torcy, en la región de París, Liftasud es un distribuidor multiespecialista en climatización e instalaciones térmicas: la empresa suministra a los instaladores conductos de ventilación, equipos de calefacción y climatización y soluciones de aislamiento térmico, a través de una red de seis centros que cubren el territorio francés. Con unos 25 M€ de cifra de negocio y 55 empleados, se ha forjado una reputación particular en un ámbito exigente: la acústica y los silenciadores para redes de conductos de aire, un saber hacer técnico poco común que la normativa de la construcción hace cada año más demandado. Empresa familiar codirigida por Julien Brunel, presidente, y Valérie Brunel, directora administrativa y financiera —ambos copropietarios—, prosigue su desarrollo dentro del grupo Lindab conservando su marca, su autonomía comercial y su equipo directivo.

La visibilidad de la operación

Lo que dijo la prensa

La operación se anunció públicamente el 13 de septiembre de 2022 y fue recogida por la prensa profesional de la construcción y la distribución. Resumen de las principales publicaciones:

Comunicado oficial · Lindab Group13 de septiembre de 2022 Lindab increases sales in France by 50 percent through acquisition of Liftasud

El grupo anuncia el refuerzo de sus actividades en Francia: la adquisición amplía su red de distribución, en particular en la región de París, y le aporta una experiencia reconocida en silenciadores para sistemas de ventilación. La operación, financiada con fondos propios, debe aumentar en torno a un 50 % las ventas de Lindab en Francia. La dirección de Liftasud sigue al frente de la empresa dentro del grupo.

Le Bâtiment PerformantSeptiembre de 2022 Lindab France compra el distribuidor Liftasud

La prensa profesional detalla el perfil de la empresa objetivo: un distribuidor multiespecialista en calefacción, ventilación, climatización y aislamiento térmico, con sede en Torcy, en la región de París, y que opera seis centros en Francia. El artículo destaca la experiencia particular de Liftasud en acústica y en reducción del ruido de los equipos técnicos, así como la continuidad de Julien y Valérie Brunel al frente de la empresa.

Zepros NégoceSeptiembre de 2022 La sueca Lindab compra la empresa parisina Liftasud

La prensa de la distribución sitúa la operación en la estrategia global del grupo industrial sueco: una conquista metódica de Europa Occidental mediante adquisiciones sucesivas, en la que las sociedades compradas conservan su marca y su autonomía operativa al tiempo que se benefician de los recursos del grupo; y la entrada de Lindab en la distribución francesa, con un aumento de alrededor del 50 % de sus ventas en Francia.

El reto de la operación

Por qué esta adquisición y por qué esta empresa objetivo

Para Lindab, el reto va más allá del simple tamaño: el mercado francés de la ventilación es uno de los más importantes de Europa, y el grupo —ante todo un fabricante industrial— buscaba en él un acceso directo al cliente final a través de la distribución. Adquirir Liftasud supone densificar de golpe la red comercial, en particular en la región de París, asegurar un canal de venta para los productos del grupo y ganar en torno a un 50 % de cifra de negocio en Francia. Es también una apuesta por la continuidad, característica de las transmisiones de pymes exitosas: los directivos copropietarios, Julien y Valérie Brunel, siguen al frente de la empresa, preservando la relación con los clientes y el saber hacer de los equipos.

FABRICANTE LINDAB MAYORISTA · 6 CENTROS LIFTASUD PRESCRIPTORES INSTALADORES HVAC
El reto estratégico: acceder al canal de los instaladores a través de la red de distribución

Desde el punto de vista de la empresa objetivo, Liftasud no es un distribuidor cualquiera. Multiespecialista en climatización —conductos de ventilación, calefacción, climatización, aislamiento térmico—, la empresa de 55 empleados ha desarrollado sobre todo una competencia poco común en acústica y silenciadores para equipos técnicos, un ámbito cuya importancia crece con las exigencias normativas y las expectativas de confort interior. «Liftasud lleva años desarrollando este saber hacer en acústica», subrayaba el presidente del grupo, Ola Ringdahl, en el momento del anuncio. Es precisamente esta especificidad, tanto como la red de seis centros, lo que hacía de la empresa una empresa objetivo singular.

La lectura macroeconómica

Una operación en el centro de la transición energética de la construcción

Esta adquisición ilustra una tendencia de fondo: la consolidación del mercado europeo de la climatización, impulsada por la rehabilitación energética de los edificios, el endurecimiento de la normativa medioambiental y la nueva atención prestada a la calidad del aire interior. La ventilación eficiente ya no es una cuestión técnica de segundo orden: es un reto normativo, sanitario y energético, y los fabricantes del sector integran la distribución para captar más valor y proximidad con el cliente.

La operación demuestra también el atractivo de las pymes francesas para los grupos industriales europeos: una transmisión transfronteriza —un grupo sueco cotizado que compra una empresa familiar de la región de París— realizada con fondos propios, manteniendo la dirección y el empleo local. Para el ecosistema, es el escenario virtuoso del crecimiento externo: la empresa objetivo accede a las compras y a la red de un grupo internacional, y el comprador gana una posición local que habría tardado años en construir por sí solo.

BÅSTAD · SUECIA GRUPO LINDAB TORCY · FRANCIA LIFTASUD ADQUISICIÓN 2022
Una transmisión transfronteriza: un grupo sueco cotizado compra una pyme familiar de la región de París
El papel del asesor

El valor añadido de Collaboration Capital en esta misión

En esta operación, Collaboration Capital intervino como asesor del comprador. Una misión de crecimiento externo de este tipo se desarrolla en cuatro tiempos, y la calidad del resultado final —la empresa objetivo adecuada, en las condiciones adecuadas, con una transición exitosa— depende del rigor aplicado a cada uno de ellos.

I

Comprensión precisa de la misión

Todo comienza con un encuadre preciso con el comprador, y en climatización este encuadre es muy específico: entender que un fabricante de ventilación no busca un distribuidor genérico, sino acceso al canal de los instaladores HVAC —el verdadero prescriptor del sector— en un mercado francés impulsado por la rehabilitación energética y las nuevas exigencias normativas de la construcción. El pliego de condiciones integra los criterios propios de la distribución técnica: densidad de la red de centros y áreas de influencia comercial, mix de productos (conductos, silenciadores, aislamiento), posición en la región de París, donde se concentra la demanda del sector terciario. Es este marco sectorial lo que distingue una búsqueda dirigida de una simple recopilación de oportunidades.

II

Búsqueda y evaluación de empresas objetivo

La distribución HVAC francesa es un mercado fragmentado, formado por mayoristas independientes, a menudo familiares, que rara vez están oficialmente en venta: es un terreno típico de la búsqueda off-market, en el que el análisis semántico mediante IA cartografía a los distribuidores más allá de los anuncios, antes de la cualificación humana de cada expediente. La evaluación moviliza después los criterios propios de la distribución técnica: en este oficio, el valor reside en el fondo de comercio relacional con los instaladores, en la competencia técnica de los equipos en los centros y en la logística, más que en los activos por sí solos. Desde esta perspectiva, Liftasud destacaba: seis centros, una clientela fidelizada y una experiencia poco común en acústica y silenciadores, un ámbito que la normativa de la construcción hace cada año más estratégico.

Canal off-market

La búsqueda off-market

La ventaja tecnológica de Collaboration Capital reside en su método de identificación de empresas objetivo: algoritmos de clustering semántico y de machine learning, y no las nomenclaturas sectoriales y administrativas. Los códigos de actividad oficiales clasifican a las empresas en casillas que no saben responder al objetivo global de un comprador: ignoran la actividad real, el modelo de distribución, la tipología de clientes o el modelo de negocio. El análisis semántico, en cambio, lee lo que hacen realmente las empresas y cartografía las que corresponden a la tesis de adquisición en todas sus dimensiones, incluidas —y sobre todo— las que no están en venta. En un mercado como la distribución HVAC, fragmentado y familiar, es lo que permite revelar empresas objetivo que ninguna base de datos sectorial hace aflorar.

Canal on-market

La búsqueda on-market

La misma infraestructura se aplica al mercado visible: la tecnología extrae las operaciones de adquisición y de venta realizadas en el sector al que se dirige el cliente y, sobre todo, identifica a los dealmakers que las han llevado a cabo: abogados, auditores, bancos financiadores y fondos de inversión, evaluando el grado de especialización de cada uno en el sector de actividad correspondiente.

Collaboration Capital identifica así a los dealmakers realmente activos en el sector buscado, obtiene sus datos de contacto profesionales —correos electrónicos y teléfonos— y se pone en contacto con ellos para presentarles el proyecto de adquisición del cliente. Así se alimenta el canal on-market: da al cliente acceso a las ventas de empresas que circulan en el mercado, en el momento en que circulan, a través de quienes las hacen circular.

En conjunto, estos dos canales cambian las reglas del juego del sourcing: la infraestructura tecnológica de Collaboration Capital se convierte en un auténtico game changer para los proyectos de adquisición. Está dirigida a las empresas ambiciosas que desean apoyar su crecimiento externo en esta infraestructura de alto nivel.

III

Contacto directo y puesta en relación

Abordar al directivo de una empresa familiar de distribución exige método, y el sector añade una sensibilidad particular: un distribuidor multiespecialista vive de su neutralidad frente a los fabricantes; ser abordado por un fabricante puede percibirse como un riesgo para esa independencia y para la relación con los instaladores clientes. El argumentario debía, por tanto, responder con precisión a ese temor: el modelo de Lindab, en el que las sociedades adquiridas conservan su marca, su surtido multifabricante y su dirección, al tiempo que acceden a las compras y a los recursos de un grupo internacional. Es en este terreno —el proyecto antes que la transacción— donde se juega la puesta en relación, hasta que ambas partes se eligen mutuamente.

IV

Negociación hasta el closing

De la carta de intenciones al closing, el proceso se adapta a las particularidades de la distribución técnica: las auditorías de adquisición prestan especial atención a la valoración de las existencias, a los baux commerciaux (contratos de arrendamiento comercial franceses) de los seis centros, a la dependencia de los fabricantes referenciados y a la solidez de la cartera de instaladores. La negociación aborda la garantie d'actif et de passif (GAP, garantía de activo y pasivo) y, punto central de este expediente, las condiciones de la continuidad directiva: los directivos copropietarios siguen al frente de la empresa dentro del grupo. A ello se suma la disciplina propia de un comprador cotizado: confidencialidad estricta hasta el anuncio y, después, comunicación coordinada al mercado. Cada etapa se asegura jurídica y financieramente hasta la transmisión efectiva.

Preguntas frecuentes

Preguntas frecuentes sobre esta operación

¿Por qué integró Lindab a Liftasud?

El líder europeo de la ventilación integró a un distribuidor francés especializado en HVAC y acústica para reforzar su distribución en Francia mediante crecimiento externo. Esta operación transfronteriza abrió el camino a otras adquisiciones del grupo en el mercado francés. Nuestro caso práctico de Lindab presenta este enfoque.

¿Qué es una operación de M&A transfronteriza?

Es una adquisición en la que el comprador y la empresa objetivo pertenecen a países diferentes. Combina las etapas clásicas de una adquisición con retos jurídicos, fiscales y culturales propios. Nuestra página sobre la adquisición de empresas a nivel internacional y nuestro artículo para tener éxito en una operación de M&A en el extranjero presentan el método.

¿Cómo prepara un distribuidor especializado su venta a un fabricante industrial?

El vendedor debe documentar sus acuerdos con proveedores, su clientela, sus márgenes y sus equipos, y anticipar las preguntas de un comprador industrial sobre las sinergias. Nuestra página sobre la venta de empresas y nuestra página sobre la valoración de empresas ayudan a preparar esta etapa.

La operación en resumen
Comprador
Lindab (Suecia)
Empresa objetivo
Liftasud (Francia)
Actividad de la empresa objetivo
Distribución HVAC y acústica
Tamaño de la empresa objetivo
≈ 25 M€ de cifra de negocio · 55 empleados
Año
2022
Papel de la firma
Asesoramiento al comprador
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