Toma de participación de Light Scientists en Lumières de France

Light Scientists toma una participación en Lumières de France

Light Scientists tomó una participación minoritaria en Lumières de France, un fabricante francés de iluminación, en el sector de la iluminación y el mobiliario urbano. La operación responde a una lógica por etapas: vincularse a una marca patrimonial antes de una eventual toma de control. Collaboration Capital intervino en esta operación como asesor en la compra.

La toma de participación minoritaria ocupa un lugar particular en las estrategias de crecimiento externo. Permite a un inversor industrial entrar en el capital de una empresa sin tomar inmediatamente el control, conocerla mejor, construir una relación de confianza con sus directivos y preparar, en su caso, una evolución futura del accionariado. Para la sociedad, es la oportunidad de apoyarse en un socio sin renunciar a su autonomía. Las siguientes secciones explican el interés de este tipo de operación, las cuestiones que plantea y la manera en que se estructura. Responde a una lógica de paciencia y confianza.

Un grupo de la iluminación y una marca patrimonial

El inversor, Light Scientists, y la sociedad, Lumières de France, operan ambos en el sector de la iluminación. Lumières de France se presenta como un fabricante francés de iluminación titular de una marca patrimonial, es decir, de un nombre y un saber hacer reconocidos, que constituyen un activo en sí mismos.

Para un inversor industrial, una marca patrimonial representa un valor difícil de reconstruir: reputación ante los clientes, historia, referencias, saber hacer de fabricación. Sin embargo, estos activos intangibles exigen un enfoque respetuoso: una toma de control demasiado rápida puede debilitar lo que constituye su valor. La participación minoritaria permite asociarse a esta marca dejando a sus directivos la gestión de la empresa. Nuestra página sobre la valoración de empresas presenta los métodos que permiten apreciar estos activos. El inversor también debe evaluar la capacidad de producción, la clientela y la situación financiera de la sociedad, para medir el potencial de desarrollo que podría aportar una alianza industrial reforzada con él.

Vincularse antes de una eventual toma de control

Entrar en el capital de forma minoritaria antes de una eventual toma de control es un enfoque progresivo. Permite al inversor verificar la compatibilidad de las culturas y de las estrategias, desarrollar cooperaciones comerciales o industriales y reducir el riesgo de una adquisición completa realizada sin un conocimiento suficiente de la sociedad.

Para los directivos y accionistas históricos, esta etapa ofrece un socio sólido, sin las limitaciones de una venta total, y les permite preparar el futuro a su ritmo. La palabra «eventual» es importante: la toma de control no está garantizada. Dependerá de la evolución de la relación y de las condiciones previstas entre las partes. Nuestro artículo sobre el corporate venture presenta las distintas formas de inversión de un industrial en otra sociedad. Este enfoque progresivo también da a los equipos de la sociedad tiempo para conocer mejor al inversor, lo que facilita una eventual evolución posterior del capital en un clima de confianza mutua.

Cómo se estructura una toma de participación minoritaria

Una toma de participación minoritaria se basa en una valoración de la sociedad, una ampliación de capital o una adquisición de acciones existentes y, sobre todo, en un pacto de socios. Este pacto organiza los derechos del inversor minoritario: información, representación en los órganos de gobierno y decisiones importantes sujetas a su acuerdo.

Cuando la operación prepara una eventual toma de control, el pacto también puede prever mecanismos de evolución del capital: derecho de adquisición preferente, opciones de compra o de venta, opciones ejercitables bajo condiciones, fórmulas de precio. Estas cláusulas deben ser equilibradas para preservar la confianza entre las partes. Una due diligence, aunque sea simplificada, sigue siendo indispensable para conocer la sociedad en la que se invierte. Nuestra página sobre la carta de intenciones, la due diligence y la GAP presenta estas etapas, y nuestra página sobre la captación de fondos y la apertura del capital, el punto de vista de la sociedad. Por último, una valoración clara, compartida desde la entrada, facilita las conversaciones posteriores.

El valor añadido de Collaboration Capital en este tipo de misión

En esta operación, Collaboration Capital intervino como asesor en la compra. En una toma de participación minoritaria, el asesor ayuda al inversor a definir su estrategia, valorar la sociedad, estructurar la entrada en el capital y negociar un pacto que proteja sus intereses preservando al mismo tiempo la relación con los directivos.

Cuando la operación se inscribe en la perspectiva de una toma de control posterior, el asesor vela por que los mecanismos previstos sean realistas, equilibrados y adaptados al calendario previsto. Coordina a los intervinientes jurídicos y financieros hasta la firma. El reto es sentar las bases de una alianza duradera, que pueda evolucionar en buenas condiciones. Nuestra página sobre la adquisición de empresas presenta nuestro acompañamiento a compradores e inversores. El asesor también puede acompañar al inversor en el seguimiento de su participación, por ejemplo en las juntas o en las decisiones importantes. Por último, sigue siendo un interlocutor en el momento de plantear la evolución del accionariado, si se reúnen las condiciones para una toma de control.

Preguntas frecuentes sobre esta operación

¿Por qué tomar una participación minoritaria antes de una adquisición?

Para conocer la sociedad, construir una relación de confianza y reducir el riesgo de una adquisición completa. Así, Light Scientists tomó una participación minoritaria en Lumières de France, fabricante francés de iluminación, para vincularse a una marca patrimonial antes de una eventual toma de control. Nuestro artículo sobre el corporate venture presenta este enfoque.

¿Qué derechos tiene un accionista minoritario?

Sus derechos dependen en gran medida del pacto de socios: información, representación en el gobierno corporativo, acuerdo sobre determinadas decisiones y, a veces, opciones de evolución del capital. Estas cláusulas deben negociarse desde la entrada. Nuestra página sobre la carta de intenciones, la due diligence y la GAP presenta las etapas para asegurar la operación.

¿Cómo se valora una marca patrimonial?

El valor se basa en la reputación, la historia, el saber hacer y la clientela vinculados a la marca, así como en la rentabilidad de la actividad y sus perspectivas de desarrollo. Nuestra página sobre la valoración de empresas y nuestra página sobre la adquisición de empresas detallan estos enfoques.