Die Finanzierung über eine Zweckgesellschaft(Special Purpose Vehicle, SPV), auch Projektgesellschaft genannt, ist eine weit verbreitete Methode zur Finanzierung großer Investitionen(Immobilien, Energie, Industrie, Infrastruktur).
Ihr Hauptvorteil: Hohe Fremdkapitalaufnahme bei gleichzeitiger Trennung der Projektrisiken und -mittelströme.
In diesem Leitfaden erfahren Sie, wie eine SPV funktioniert, welche Vorteile und Kosten sie bietet und welche konkreten Anwendungsfälle es gibt.
Was ist eine SPV (Special Purpose Vehicle) ?
Eine SPV (Special Purpose Vehicle) ist eine Gesellschaft, die speziell für die Verwaltung eines bestimmten Projekts oder Vermögenswerts gegründet wird.
Es handelt sich häufig um eine Firma deren Unternehmenszweck auf das finanzierte Projekt beschränkt ist.
Wichtigstes Prinzip:
Der Finanzierer (Bank, Fonds, Investoren)finanziert das Projekt über die SPV und nicht über das operative Unternehmen als Ganzes.
Warum ein Projekt über eine SPV finanzieren ?
1. Risikotrennung und Garantien
Die Projektgesellschaft (SPV) bietet finanzielle Unabhängigkeit :
- Projektvermögen wird von der SPV gehalten.
- Garantien sind an die SPV gebunden.
- Schulden werden von der SPV gehalten.
👉 Sollte das Mutterunternehmen in Schwierigkeiten geraten, bleibt das Projektvermögen innerhalb derSPV geschützt.
👉 Im Falle eines Zahlungsausfalls haben die Finanzierer direkten Zugriffauf das finanzierte Vermögen.
Dies ist die Grundlage der Projektfinanzierung.
2. Höhere Fremdkapitalaufnahme (hoheVerschuldung)
Dank der Risikotrennung akzeptieren Banken in der Regel :
- Bis zu 80 % bis 90 % Fremdkapitalfinanzierung
- Nur 10 % bis 20 % Eigenkapital
Dies ist deutlich höher als bei dertraditionellen Unternehmensfinanzierung.
3. Trennung der Projekt-Cashflows
Die durch das Projekt generierten Einnahmen verbleiben innerhalb der Projektgesellschaft (SPV) :
- Mieteinnahmen
- Energieerlöse
- Betriebseinnahmen
- Gebühren, Lizenzgebühren usw.
Der Finanzierer analysiert daher:
👉die Rentabilität des Projekts
👉 die Rückzahlungsfähigkeit der Projektgesellschaft
und nicht die des gesamten Unternehmens.
4. Schutz der Muttergesellschaft
Im Falle eines Scheiterns des Projekts:
- beschränkt sich der Einfluss auf dieProjektgesellschaft
- bleibt die operative Gesellschaft erhalten
Eine mögliche Insolvenz des Projekts beeinträchtigt die Muttergesellschaft nicht.
Ein weiterer Vorteil :
Die Garantien verbleiben innerhalb der Projektgesellschaft (keine Belastung der Holdinggesellschaft oder der Muttergesellschaft).
5. Vereinfachtes Finanzierungsmanagement
Alle Finanzierer sind auf Ebene der Projektgesellschaft eingebunden:
- ein einziger Finanzierungsvertrag
- gleiche Konditionen für alle
- eine klare Struktur
Dies verhindert, dass die Muttergesellschaft mehrere separate Schulden verwalten muss.
6. Finanzielle Transparenz verbessern
Bei direkter Unternehmensfinanzierung:
- Die Cashflows fließen in die Gesamtbilanzein.
- Die Projektperformance ist schwernachzuverfolgen.
Mit einer Zweckgesellschaft (SPV) :
- Alle Cashflows sind zweckgebunden.
- Die Rentabilität ist transparent.
- Die Projektperformance lässt sich leichtnachverfolgen.
Ab welcher Höhe ist eine SPV sinnvoll ?
Eine SPV ist in der Regel für Finanzierungen ab 1 Million Euro sinnvoll.
Warum?
- • Kosten für Rechtsberatung und Strukturierung
- Betriebskosten
- Verwaltungsaufwand
Für kleinere Beträge sind andere Lösungen oft besser geeignet.
Wie viel kostet die Gründung einer SPV ?
In der Praxis :
- Mindestens ca. 15.000 Euro
- Variabel je nach Komplexität
- Kosten für Rechtsberatung und Strukturierung
Wie lange dauert die Gründung einer SPV ?
Die rechtliche Gründung geht schnell :
- Die Unternehmensgründung dauert nur wenigeTage.
Die größten Verzögerungen entstehen durch :
- die Strukturierung der Finanzierung
- die Festlegung der Sicherheiten
- Verträge und Exit-Szenarien
👉 In der Praxis: 1 bis 3 Wochen in einfachenFällen.
Sektoren, in denen SPV-Finanzierung amhäufigsten eingesetzt wird
SPVs eignen sich besonders für Projekte mit hohem Investitionsaufwand :
- Energie (Solar, Wind, erneuerbare Energien)
- Immobilien
- Infrastruktur
- Industrie
- Transport
- Luftfahrt
- Schwermaschinen
Konkrete Beispiele für die Nutzung von SPVs
1. Immobilien-SPV für eine operative Tätigkeit
Ein Unternehmen betreibt ein Restaurant oder ein Spa.
Struktur :
- Zweckgesellschaft (SPV) → kauft die Immobilie
- Betreibergesellschaft → betreibt
- Leasing zwischen beiden
Vorteile :
- einfachere Finanzierung
- klare Garantien
- Trennung von Betrieb und Vermögen
2. SPV zur Finanzierung von Ausrüstung oderVermögenswerten
Die SPV kann Folgendes erwerben :
- Flugzeuge
- Fahrzeuge
- Industriemaschinen
- Infrastruktur
und diese anschließend an die Muttergesellschaft zurückleasen.
👉 Einsehr gängiges Modell in der Luftfahrt- und Transportbranche.
3. SPV im Bereich erneuerbare Energien
Beispiel: Solarpark.
Die SPV :
- kauft das Grundstück
- finanziert die Anlage
- übernimmt die Schulden
- schließt die Energielieferverträge ab
Die Muttergesellschaft :
Jeder Solarpark = eine SPV.
Operative Funktionsweise einerZweckgesellschaft (SPV)
Die SPV kann :
- keine Mitarbeiter haben
- die Geschäftsführung an die Muttergesellschaft delegieren
- Wartungsverträge abschließen
- Betriebsverträge abschließen
Die Muttergesellschaft fungiert als Dienstleisterfür die SPV.
Vorteile und Nachteile der SPV-Finanzierung
Vorteile
- Hohe Fremdkapitalquote
- Risikoisolierung
- Schutz der Muttergesellschaft
- Finanzielle Transparenz
- Leichterer Zugang zu Finanzierungen
- Vereinfachte Multi-Finanzierungsstruktur
Nachteile
- Rechtskosten
- Vertragliche Starrheit
- Strukturierte Unternehmensführung
- Berichtspflichten
Typische SPV-Finanzierungsstruktur
Investoren/Bank
↓
SPV(Projektgesellschaft)
↓
Finanziertes Vermögen/Projekt
↓
Projekt-Cashflow(Mieten, Einnahmen, Verkäufe)
↓
Schuldenrückzahlung
Fazit: Wann ist eine SPV sinnvoll ?
Die SPV-Finanzierung ist ideal, wenn :
- Das Projekt groß ist (> 1 Mio. €)
- Das Vermögen identifizierbar ist
- Der Cashflow zweckgebunden ist
- Das Unternehmen Risiken isolieren möchte
- Ein hoher Verschuldungsgrad angestrebt wird
Sie ist heute Standard in der Projektfinanzierung und ein wichtiges Instrument zur Entwicklung kapitalintensiver Projekte.
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