Le financement par SPV (Special Purpose Vehicle), aussi appelé société de projet, est une technique largement utilisée pour financer des investissements importants (immobilier, énergie, industrie, infrastructures).
Son principal avantage : permettre un effet de levier élevé grâce à la dette, tout en isolant les risques et les flux du projet.
Dans ce guide, découvrez comment fonctionne un SPV, ses avantages, ses coûts et ses cas d’usage concrets.
Qu’est-ce qu’un SPV (Special Purpose Vehicle) ?
Un SPV (Special Purpose Vehicle) est une société créées pécifiquement pour porter un projet ou un actif donné.
En France, il s’agit souvent d’une SAS dédiée, dont l’objetsocial est limité au projet financé.
👉 En français, on parle généralement de société de projet.
Principe clé :
Le financeur (banque, fonds, investisseurs) finance le projet viale SPV, et non l’entreprise opérationnelle dans son ensemble.
Pourquoi financer un projet via un SPV ?
1. Isoler les risques et les garanties
Le SPV constitue une « feuille blanche » financière :
- les actifs du projet sont logés dans le SPV
- les garanties sont attachées au SPV
- les dettes sont portées par le SPV
👉 Si l’entreprise mère rencontre des difficultés, les actifs du projet restent protégés dans le SPV.
👉En cas de défaut, les financeurs peuvent accéder directement auxactifs financés.
C’est la basedu project finance.
2. Obtenir plus de dette (effet de levier élevé)
Grâce à l’isolement du risque, les banques acceptent généralement:
- jusqu’à 80 % à 90 % de financement en dette
- seulement 10 % à 20 % d’apport
C’est bien plus élevé que dans un financement corporateclassique.
3. Isoler les cash-flows du projet
Les revenus générés par le projet restent dans le SPV :
- loyers
- ventes d’énergie
- revenus d’exploitation
- péages, redevances, etc.
Le financeur analyse donc :
👉 larentabilité du projet
👉 la capacité de remboursement du SPV
et non celle detoute l’entreprise.
4. Protéger la société mère
Si le projet échoue :
- l’impact est limité au SPV
- la société opérationnelle est préservée
La faillite éventuelle du projet ne « contamine » pas l’entrepriseprincipale.
Autre avantage:
les garanties restent dans le SPV (pas de nantissement sur la holding ou la société mère).
5. Simplifier la gestion du financement
Tous les financeurs interviennent au niveau du SPV :
- un seul contrat de financement
- mêmes conditions pour tous
- structure claire
Cela évite à la société mère de gérer plusieurs dettes séparées.
6. Améliorer la lisibilité financière
Dans un financement direct par l’entreprise :
- les flux se mélangent au bilan global
- difficile de suivre la performance par projet
Avec un SPV :
- tous les flux sont dédiés
- la rentabilité est transparente
- la performance du projet est lisible
À partir de quel montant utiliser un SPV ?
Le SPV est généralement pertinent pour des financements :
👉 supérieurs à 1 million d’euros
Pourquoi ?
- frais juridiques et de structuration
- coûts de fonctionnement
- complexité administrative
Pour des montants plus faibles, d’autres solutions sont souvent plus adaptées.
Combien coûte la création d’un SPV ?
En pratique :
- environ 15 000 € minimum
- variable selon la complexité
- honoraires juridiques + structuration
Combien de temps pour créer un SPV ?
La création juridique est rapide :
- quelques jours pour créer la société
Le délai principal vient de :
- la structuration du financement
- quelques jours pour créer la société
- les contrats et scénarios de sortie
👉 En pratique : 1 à 3 semaines dans des cas simples.
Secteurs où le financement par SPV est le plus utilisé
Le SPV est particulièrement adapté aux projets à fort CAPEX :
- énergie (solaire, éolien, renouvelables)
- immobilier
- infrastructures
- industrie
- transport
- aéronautique
- équipements lourds
Exemples concrets d’utilisation d’un SPV
1. SPV immobilier pour une activité opérationnelle
Une entreprise exploite un restaurant ou des thermes.
Structure :
- SPV → achète l’immobilier
- société opérationnelle → exploite
- bail entre les deux
Avantages :
- financement facilité
- garanties claires
- séparation exploitation / actif
2. SPV pour financer des équipements ou actifs
Le SPV peut acheter :
- avions
- véhicules
- machines industrielles
- infrastructures
Puis les louer à la société mère.
👉 Modèle trèscourant en aérien et transport.
3. SPV dans les énergies renouvelables
Exemple : parc solaire.
Le SPV :
- achète le terrain
- finance l’installation
- porte la dette
- signe les contrats d’énergie
La société mère :
- construit
- exploite
- maintient
Chaque parc = un SPV.
Fonctionnement opérationnel d’un SPV
Le SPV peut :
- ne pas avoir de salariés
- déléguer la gestion à la société mère
- signer des contrats de maintenance
- signer des contrats d’exploitation
La société mère agit comme prestataire du SPV.
Avantages et inconvénients du financement par SPV
Avantages
- fort levier de dette
- isolation du risque
- protection de la société mère
- lisibilité financière
- accès facilité au financement
- multi-financeurs simplifié
Inconvénients
- coûts juridiques
- rigidité contractuelle
- gouvernance encadrée
- obligations de reporting
Structure typique d’un financement par SPV
Investisseurs / banque
↓
SPV (société deprojet)
↓
Actif / projet financé
↓
Flux duprojet (loyers, revenus, ventes)
↓
Remboursement dette
Conclusion : quand utiliser un SPV ?
Le financement par SPV est idéal lorsque :
- le projet est important (>1 M€)
- l’actif est identifiable
- les flux sont dédiés
- l’entreprise veut isoler le risque
- un levier de dette élevé est recherché
C’est aujourd’hui un standard dans le financement de projet(project finance) et un outil clé pour développer des projets capital-intensifs.
.png){kind=logo}
.svg){kind=small}
.svg){kind=small}